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資產(chǎn)支撐證券化(ABS Asset-Backed Securitization) ，資產(chǎn)支撐證券化是80年代興起于美國(guó)的一種新型融投資工具，它可以把沉淀的資產(chǎn)變?yōu)榭闪鲃?dòng)的資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)。從微觀(guān)和宏觀(guān)的角度看都存著積極的作用。資產(chǎn)支撐證券化的思想和技術(shù)，對(duì)我國(guó)進(jìn)行商業(yè)銀行不良債權(quán)的化解、國(guó)企存量資產(chǎn)的盤(pán)活、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金的籌集有著廣泛的借鑒意義。

具體表述為：將某一目標(biāo)項(xiàng)目的資產(chǎn)所產(chǎn)生的獨(dú)立的、可識(shí)別的未來(lái)收益(現(xiàn)金流量或應(yīng)收賬款)作為抵押(金融擔(dān)保)，據(jù)以在國(guó)際資本市場(chǎng)發(fā)行具有固定收益率的高檔債券來(lái)籌集資金的一種國(guó)際項(xiàng)目融資方式。ABS融資方式，具有以下特點(diǎn)：與通過(guò)在外國(guó)發(fā)行籌資比較，可以降低融資成本；與國(guó)際銀行直接信貸比較，可以降低債券利息率；與國(guó)際擔(dān)保性融資比較，可以避免追索性風(fēng)險(xiǎn)；與國(guó)際間雙邊政府比較，可以減少評(píng)估時(shí)間和一些附加條件。

相比其他證券產(chǎn)品，資產(chǎn)支持型證券具有以下幾個(gè)優(yōu)點(diǎn)：

1、具有吸引力的收益。在評(píng)級(jí)為3的資產(chǎn)中，資產(chǎn)支持型證券比到期日與之相同的美國(guó)國(guó)債具有更高的收益率，其收益率與到期日和信用評(píng)級(jí)相同的公司債券或抵押支持型債券的收益率大致相當(dāng)。

2、較高的信用評(píng)級(jí)。從信用角度看，資產(chǎn)支持型證券是的投資工具之一。與其他債務(wù)工具類(lèi)似，它們也是在其按期償還本利息與本金能力的基礎(chǔ)之上進(jìn)行價(jià)值評(píng)估與評(píng)級(jí)的。但與大多數(shù)公司債券不同的是，資產(chǎn)支持型證券得到擔(dān)保物品的保護(hù)，并由其內(nèi)在結(jié)構(gòu)特征通過(guò)外部保護(hù)措施使其得到信用增級(jí)，從而進(jìn)一步保證了債務(wù)責(zé)任得到實(shí)現(xiàn)。大多數(shù)資產(chǎn)支持型證券從主要的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)得到了信用評(píng)級(jí)——3。

3、投資多元化與多樣化。資產(chǎn)支持型證券市場(chǎng)是一個(gè)在結(jié)構(gòu)、收益、到期日以及擔(dān)保方式上都高度多樣化的市場(chǎng)。用以支持型證券的資產(chǎn)涵蓋了不同的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，從應(yīng)收賬款到汽車(chē)、船只和休閑設(shè)施，以及從設(shè)備租賃到房地產(chǎn)和銀行。另外，資產(chǎn)支持型證券向投資者提供了條件，使他們能夠?qū)鹘y(tǒng)上集中于政府債券、貨幣市場(chǎng)債券或公司債券的固定收益證券進(jìn)行多樣化組合。

4、可預(yù)期的現(xiàn)金流。許多類(lèi)型資產(chǎn)支持型證券的現(xiàn)金流的穩(wěn)定性與可預(yù)測(cè)性都得到了很好的設(shè)置。購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)支持型證券的投資者有的信心按期進(jìn)行期望中的償付。然而，對(duì)近期內(nèi)出現(xiàn)的類(lèi)似于擔(dān)保的資產(chǎn)支持型證券，有可能具有提前償付的不確定因素，因此投資者必須明白，此時(shí)現(xiàn)金流的可預(yù)測(cè)性就不那么準(zhǔn)確了。這種高度不確定性往往由高收益性反映出來(lái)。

5、事件風(fēng)險(xiǎn)小。由于資產(chǎn)支持型證券得到標(biāo)的資產(chǎn)的保證，從而提供了針對(duì)事件風(fēng)險(xiǎn)而引起的評(píng)級(jí)下降的保護(hù)措施，與公司債券相比，這點(diǎn)更顯而易見(jiàn)。投資者對(duì)于沒(méi)有保證的公司債券的主要擔(dān)心在于，不論現(xiàn)在的評(píng)級(jí)有多高，一旦發(fā)生對(duì)發(fā)行人產(chǎn)生嚴(yán)重影響的事件，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)將調(diào)低其評(píng)級(jí)。類(lèi)似的事件包括兼并、收購(gòu)、重組及重新調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，這通常都是由于公司的管理層為了提高股東的收益而實(shí)行的。

資產(chǎn)支持型證券的信用評(píng)級(jí)與信用品質(zhì)

資產(chǎn)支持型證券通常由以下一家或幾家評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)級(jí)：標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪、惠譽(yù)或達(dá)夫費(fèi)爾普斯評(píng)級(jí)公司。這些評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)決定所需的信用增級(jí)程度，以便獲得可用于與具有相同評(píng)級(jí)的公司債券比較的信用評(píng)級(jí)。絕大多數(shù)的資產(chǎn)支持型證券在發(fā)行時(shí)就獲得兩類(lèi)評(píng)級(jí)中的一種：3或2。

評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)做出的所需信用增級(jí)的決定取決于資產(chǎn)支持型證券擔(dān)保的特征以及在嚴(yán)峻的壓力條件下（特別是在假設(shè)的“衰退”情景下）的表現(xiàn)。除資產(chǎn)池所面臨的所有信用風(fēng)險(xiǎn)之外，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)還關(guān)注與資產(chǎn)支持型證券相關(guān)的特定風(fēng)險(xiǎn)。

ABS融資作為一種特色的籌資方式，其作用主要體現(xiàn)在：①項(xiàng)目籌資者僅以項(xiàng)目資產(chǎn)承擔(dān)有限責(zé)任，可以避免籌資者的其他資產(chǎn)受到追索；②通過(guò)在國(guó)際證券市場(chǎng)上發(fā)行債券籌資，不但可以降低籌資成本，而且可以大規(guī)模地籌集資金；③由于國(guó)際證券市場(chǎng)發(fā)行的債券由眾多的投資者購(gòu)買(mǎi)，因此可分散、轉(zhuǎn)移籌資者和投資者的風(fēng)險(xiǎn)；④?chē)?guó)際證券市場(chǎng)發(fā)行的債券，到期以項(xiàng)目資產(chǎn)收益償還，本國(guó)政府和項(xiàng)目融資公司不承擔(dān)任何債務(wù)；⑤由于有項(xiàng)目資產(chǎn)的未來(lái)收益作為固定回報(bào)，投資者可以不直接參與工程的建設(shè)與經(jīng)營(yíng)。

(1)汽車(chē)消費(fèi)、學(xué)生證券化；

(2)商用、農(nóng)用、醫(yī)用房產(chǎn)抵押證券化；

(3)應(yīng)收款證券化；

(4)貿(mào)易應(yīng)收款證券化；

(5)設(shè)備租賃費(fèi)證券化；

(6)基礎(chǔ)設(shè)施收費(fèi)證券化；

(7)門(mén)票收入證券化；

(8)俱樂(lè)部會(huì)費(fèi)收入證券化；

(9)保費(fèi)收入證券化；

(10)中小企業(yè)支撐證券化；

(11)知識(shí)產(chǎn)權(quán)證券化等等。

ABS融資方式的運(yùn)作過(guò)程分為六個(gè)主要階段。

階段：組建項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司。采用ABS融資方式，項(xiàng)目主辦人需組建項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司，可稱(chēng)為信托投資公司或信用擔(dān)保公司，它是一個(gè)獨(dú)立的法律實(shí)體。這是采用ABS融資方式籌資的前提條件。

第二階段：尋求資信評(píng)估機(jī)構(gòu)授予融資專(zhuān)門(mén)公司盡可能高的信用等級(jí)。由國(guó)際上具有性的資信評(píng)估機(jī)構(gòu)，經(jīng)過(guò)對(duì)項(xiàng)目的可行性研究，依據(jù)對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)未來(lái)收益的預(yù)測(cè)，授予項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司A或AA信用等級(jí)。

第三階段：項(xiàng)目主辦人(籌資者)轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目未來(lái)收益權(quán)。通過(guò)簽訂合同、項(xiàng)目主辦人

在特許期內(nèi)將項(xiàng)目籌資、建設(shè)、經(jīng)營(yíng)、債務(wù)償還等全權(quán)轉(zhuǎn)讓給項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司。 第四階段：項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司發(fā)行債券籌集項(xiàng)目建設(shè)資金。由于項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司信用等級(jí)較高，其債券的信用級(jí)別也在以上，只券一發(fā)行，就能吸引眾多投資者購(gòu)買(mǎi)，其籌資成本會(huì)明顯低于其他籌資方式。

第五階段：項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司組織項(xiàng)目建設(shè)、項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)并用項(xiàng)目收益償還債務(wù)本息。

第六階段：特許期滿(mǎn)，項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司按合同規(guī)定無(wú)償轉(zhuǎn)讓項(xiàng)目資產(chǎn)，項(xiàng)目主辦人獲得項(xiàng)目所有權(quán)：

隨著國(guó)際經(jīng)濟(jì)合作的發(fā)展，ABS融資方式受到了越來(lái)越多的籌資者和投資者的重視。凡是可預(yù)見(jiàn)未來(lái)收益和持續(xù)現(xiàn)金流量的基礎(chǔ)設(shè)施和公共工程開(kāi)發(fā)項(xiàng)目，都可利用ABS融資方式籌資。很多國(guó)家和地區(qū)將ABS融資方式重點(diǎn)用于門(mén)的鐵路、公路、港口、機(jī)場(chǎng)、橋梁、隧道建設(shè)項(xiàng)目；能源部門(mén)的電力、煤氣、天然氣基本設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目；公共事業(yè)部門(mén)的醫(yī)療衛(wèi)生。供水、供電和電信網(wǎng)絡(luò)等公共設(shè)施建設(shè)項(xiàng)目，并取得了很好的效果。如美國(guó)雷曼兄弟公司以項(xiàng)目融資專(zhuān)門(mén)公司的身份，通過(guò)公開(kāi)在證券市場(chǎng)發(fā)行債券，為墨西哥的IDLUCA收費(fèi)公路建設(shè)項(xiàng)目籌資2.05億美元，使該項(xiàng)目提前服務(wù)于社會(huì)。ABS融資方式作為一種國(guó)際籌資方式，在不到三年的時(shí)間，就以其涉及環(huán)節(jié)少、風(fēng)險(xiǎn)分散、籌資成本低、融資證券化等優(yōu)勢(shì)而成為國(guó)際金融市場(chǎng)上為大型工程項(xiàng)目籌措資金的重要方式。